【20250925】【宏观蒋座】木头姐买入阿里有何指导意义？

　　知名投资者“木头姐”时隔四年首次重新建仓阿里巴巴，同时继续增持百度，标志着这位以激进科技投资著称的基金经理对中国科技股的重大策略转变。

　　1、“木头姐”是谁？

　　木头姐”Cathie Wood旗下的ARK投资管理公司是一家专注于颠覆性创新技术的投资公司，以其大胆、前瞻且颇具争议的投资风格在全球资产管理界独树一帜。

　　ARK的核心理念是寻找并投资那些可能彻底改变行业规则的公司。与传统基金不同，它的策略非常鲜明：极致专注“颠覆性创新”：ARK只投资于那些处于技术前沿、潜力巨大的领域，如特斯拉（自动驾驶）、比特币（区块链）、CRISPR基因编辑技术等。他们相信这些技术的融合将定义未来。

　　真正的长期主义：ARK以5年甚至更长为投资周期进行评估。他们不畏惧投资尚未盈利的企业，更看重公司未来的增长潜力和市场规模，能够承受巨大的短期市场波动。

　　2、为什么买入阿里巴巴？

　　“木头姐”此次买入，最核心的动机是看好阿里巴巴在人工智能领域的突破和商业化潜力。AI成为新引擎阿里的新引擎，在阿里巴巴核心电商业务面临竞争压力的背景下，其人工智能业务有望重振增长动力。这与ARK投资团队“AI是下一波创新大潮，领先公司可能实现指数级增长”的观点高度契合。

　　技术实力得到认可：在2025阿里云栖大会上，阿里巴巴不仅发布了性能强劲的通义千问Qwen3-Max模型，更宣布与英伟达在Physical AI（物理AI，涉及机器人、自动驾驶等与物理世界交互的AI领域）这一前沿领域达成合作。这标志着其AI技术实力获得了顶级玩家的背书。

　　巨大的投入决心：阿里巴巴管理层重申了推进3800亿元规模AI基础设施建设的决心，并计划追加更大投入，展现了All in AI的坚定态度。这种敢于在确定性趋势上下重注的公司，正是“木头姐”投资组合中的典型标的。

　　3、为什么现在买入？

　　美联储降息后，美国科技股处于历史估值高位区，“木头姐”开始投资重新建仓阿里巴巴，可视为高低切。经过前几年的调整，阿里巴巴的估值已具有显著吸引力。数据显示，其当前市盈率20倍左右，远低于美国科技巨头的平均水平。对于注重长期回报的投资者来说，这提供了一个不错的入场时机会。值得注意的是，看好中国AI概念股的海外基金经理不止“木头姐”。例如，《大空头》原型迈克尔·巴里也在二季度买入了阿里巴巴的看涨期权。这在一定程度上反映了部分资金开始重新审视中国科技巨头的AI价值。

　　4、中美科技股估值差异如何变化？

　　对比五年来恒生科技指数和纳斯达克指数的市盈率，可以看到中美科技指数的PE差呈现大幅波动的特点，主要受到三大影响因素，一是美联储大幅升息，2021年-2023年大幅升息阶段，中美科技股估值都显著下降，但是2023年CHATGTP横空出世改变了美股估值。二是2021年中国抑制资本扩张，中国科技股业绩大幅下降。显著抬升了市盈率。三是美国对中国的科技围堵政策，大幅压制了中国科技股的估值。

　　站在当前的时点来看，首先美联储升息周期变成了降息周期，美股估值虽然高，尚能得到流动性支持。资本高低切的外溢特征显现。其次中国对私人科技资本的抑制变成了大力支持，中国科技公司可以放开膀子干。三是美国的科技封锁日渐吃力，中国科技没有被美国掐死，反而自力更生的力量在增强。特别是在AI领域，是全球唯二的存在。

　　压制中国科技股估值的主要因素已经完全改变。恒生科技指数市盈率当前平均23倍，纳斯达克平均市盈率43倍，存在80%以上的估值提升空间。国际比较激进的对冲基金显然意识到了这个机会。